不良资产站上新风口,将成投资香饽饽

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今年的不良资产可谓“风华正茂”,据统计,全国不良资产债权招标及成交规模双双同比增长超过70%,有投资者花1亿元收购,一年多后获得7亿元回报。

其实这与今年的市场环境有很大的关系,“僵尸企业”要被肃清,那么这些企业的不良资产也势必面临一波新的涌动潮,由不良资产构成的优质资产包,未来将会逐渐成为各大机构争抢的“香饽饽”。

作为金融风险的“防火墙”,我国金融资产管理公司通过处置不良资产,长期以来发挥着化解金融风险、维护金融稳定、救助问题企业等重要作用。

在当前供给侧结构性改革持续深化、“三去一降一补”扎实推进的背景下,不良资产处置模式正在不断革新。

一系列诸如债务重组、市场化债转股、产融结合基金、不良资产证券化、互联网+不良资产处置等创新模式不断出现,拓展了不良资产处置途径。因此,未来中国不良资产市场,将会呈现三大趋势:

一、对不良资产从被动转为主动管理

1、放高利债模式将越来越没有竞价能力,项目源头和资产质量受限

资产管理公司可以放高利债,信托、保险公司、财富管理公司都可以放高利债,前提是谁的债成本低更有吸引力,拼的就是成本和放债的模式。AMC放高利债的优势越来越弱,没有对资产本身进行价值提升,单纯靠牌照优势带来的垄断和无风险套利模式将走到尽头。

这样,项目源头和资产质量会受到限制,借款人最关心的是成本更低,这就会让没有管理能力的公司找项目的源头会受到限制。

像传统银行、信托,都是属于被动型的管理机构,本身对资产、对公司的管理不积极介入。

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2、深度介入债务重组程序

诉讼类的业务所创造的利润过去占AMC的总利润比例可能只有20%左右。中国债权结构相对比较简单,债权结构包括:银行债权、信托、夹层、可能再加一些高利贷。

未来中国的资本市场也会越来越复杂和多样化,中国资本市场不管香港市场还是内地A股,这些公司现在融资能力越来越强,比如熊猫债、离岸债,这个资本市场越来越活跃的时候,它的资本结构就会越来越复杂,深入介入重组的需求会越来越大。

二、民营资本介入不良资本领域

之前只有四大AMC有资产管理公司牌照,现在地方国资委每个省都有自己的AMC牌照,最早广东、江苏、浙江比较发达的城市成立了AMC,现在包括江西省、贵州省等较不发达的地方也有了AMC,政府态度越来越开放。

以前牌照垄断的优势会越来越弱,如果民营资本介入肯定是逐利的,更多的追求回报率和市场化的运作。这也会慢慢给这个市场的格局带来一些变化。比如AMC追求20%收益,可能某家基金追求15%就好了,这样竞价的优势会慢慢丧失。

三、寻找内在价值

所谓“内在价值 intrinsic value”,就是指资a产或者证券自身的价值,不管市场在过去的十年还是二十年怎么上下波动,价值肯定有一个中轴,围绕那个中轴在上下波动。如果能长线持有,这个市场总归回到理性的一面。市场是波动的,但是公司本身是有价值的,公司股票也是有价值的。

不良资产收购除了指传统的买银行不良资产包之外,还可以买困境企业的股票,比如收购一些处于困境的上市公司或者市值严重被低估的上市公司,收购完了后选择退市。

2018年9月5日 11:07
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